縣級城投公司集合債胎動 國家發(fā)改委不反對
中國一直苦于不能發(fā)債的大部分縣級融資平臺公司正在謀求突破，他們與券商創(chuàng)造了一種名為“縣級城投公司集合債”品種。
經(jīng)濟觀察報從部分地方發(fā)改委獲悉，目前部分券商正在游說地方政府部門，創(chuàng)新發(fā)行“縣級城投公司集合債”。這種發(fā)債模式與兩年前，國家發(fā)改委允許發(fā)行的“中小企業(yè)集合債”類似，對財政實力較弱的縣級融資平臺公司進行打包，聯(lián)合申請發(fā)債。
7月4日，國家發(fā)改委財金司官員對經(jīng)濟觀察報說，“這是市場的一種自發(fā)選擇和創(chuàng)新。至于能否發(fā)行，還要看上報的材料，是否符合發(fā)債條件和有關(guān)文件要求?！辈贿^目前，國家發(fā)改委財金司還沒有收到“縣級城投公司集合債”的發(fā)行申請。
上述國家發(fā)改委財金司官員對“縣級城投公司集合債”持中立態(tài)度，他稱，“不存在認可不認可的態(tài)度導(dǎo)向，主要看是否符合發(fā)債條件”。該官員表示，這兩年創(chuàng)新的中小企業(yè)集合債、小微企業(yè)增信集合債，都是根據(jù)需求由券商創(chuàng)新提出的，在符合發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，通過試點的模式逐步推行。
中國目前能夠成功發(fā)行城投債的公司，大多為省級和地市級融資平臺公司，以及國家財政百強縣的縣級融資平臺公司，大部分更下一級的縣級城投公司都未發(fā)過債。盡管現(xiàn)在國家發(fā)改委對城投公司的核查風(fēng)暴正在繼續(xù)，但“縣級城投公司集合債”的醞釀意味著，券商與地方政府對城投債的熱情依然不減。
金元證券固定收益部研究主管王晶對經(jīng)濟觀察報稱，如果“縣級城投公司集合債”能夠按照國家發(fā)改委對城投債發(fā)行文件的要求，信息披露充分、風(fēng)險防范較好，市場將會認同此類債券。但如果繼續(xù)延續(xù)以前城投債的模式，所帶來的將是城投債風(fēng)險的下移。
縣級城投打捆發(fā)債
陜西省發(fā)改委是被券商游說申請發(fā)行“縣級城投公司集合債”的地方政府之一，目前陜西省發(fā)改委已經(jīng)動員省內(nèi)尚未發(fā)過債的縣級政府和融資平臺公司，嘗試通過這一模式發(fā)債。
陜西省發(fā)改委財金處處長薛峰說，如果按照目前的發(fā)債條件，一個縣市能夠發(fā)債的規(guī)模也就是一兩個億，算下來成本較高，不劃算，而且風(fēng)險也比較集中。集合發(fā)債這一模式對于財政實力較弱的縣級政府來說，是一個有效的融資渠道。
湖北省也已經(jīng)開始了“縣級城投公司集合債”的準(zhǔn)備工作。襄陽市建設(shè)經(jīng)營投資有限公司(以下簡稱“襄陽建投”)總經(jīng)理陳敬東稱，“大家正在做這方面的準(zhǔn)備。如果按照國家發(fā)改委的要求，縣級城投公司很少有具備單獨發(fā)債的能力，資產(chǎn)也是參差不齊。打包集合發(fā)債可以集合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，起到化解風(fēng)險的作用。”
縣級平臺公司集合發(fā)債的模式并不鮮見。最早在2009年，山東省濰坊市就已經(jīng)開始組織引導(dǎo)當(dāng)?shù)匕l(fā)債載體資產(chǎn)規(guī)模偏小的縣市，如安丘、昌樂等地，由濰坊市投資公司作為統(tǒng)一發(fā)債平臺，各地以子公司分別注入資產(chǎn)，支持發(fā)行集合債；對諸城、青州、壽光、高密、昌邑等財力較好的市、區(qū)，組織引導(dǎo)獨立發(fā)債。2009年至2012年，濰坊下屬的諸城、壽光、青州三個縣級市先后成功發(fā)債。
中國目前共有2800多個縣級行政區(qū)劃單位，其中包括853個市轄區(qū)、370個縣級市、1461個縣等。自2009年至今，先后有數(shù)十家財政實力較強的縣級平臺公司發(fā)債成功，這些大都為全國財政百強縣。
陜西省發(fā)改委財金處處長薛峰說，“隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的加快，一些縣級政府需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施配套，加上保障房等項目，資金的壓力正越來越大。現(xiàn)在的問題是，一些好的省級城投公司并不缺乏融資渠道，很多銀行甚至追著這些城投公司放貸。但是越往下去，城投公司的資產(chǎn)越不好，往往也就越缺錢。國家需要在這些方面做出一些引導(dǎo)。”陜西省共有24個市轄區(qū)、3個縣級市、80個縣，全省只有神木、府谷2個全國財政百強縣，但都沒有發(fā)過債。
國家發(fā)改委財金司的官員對經(jīng)濟觀察報說，發(fā)債是一種市場化的行為，地方政府和券商們都有這種需求，在政策允許的條件下，可以嘗試通過各種各樣的融資創(chuàng)新工具進行融資。此前的中小企業(yè)集合債和小微企業(yè)增信集合債都是通過現(xiàn)有市場創(chuàng)新提出，然后再進行推廣。目前來看，效果還是很不錯的。
這位官員同時提醒說，目前國家發(fā)改委對全國債券核查仍在進行當(dāng)中，增強風(fēng)險防范、提高透明度是核查的主要目的。地方政府無論進行何種形式的創(chuàng)新都需要增強風(fēng)險意識，不能為了融資就不顧風(fēng)險。
今年3月初，國家發(fā)改委核準(zhǔn)了首批共4支小微企業(yè)增信集合債。這種類型的債，一般通過省級城投公司申請發(fā)行，然后通過銀行以委托貸款的名義轉(zhuǎn)貸給小微企業(yè)。通過這種融資工具，一些資產(chǎn)不錯的省級城投公司承擔(dān)了銀行功能。
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